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    从百年高盛看我国券商发展机遇( 30 页)

    陕西快乐十分选胆技巧:从百年高盛看我国券商发展机遇( 30 页)


    目录

    1 80 年进阶,美国投行的发展与成熟 .......... 5

    1.1 美国投行发展历程,高盛的经营格局变化.... 5

    1.2 我国的“政策市”原因与转折的开启 ........ 6

    陕西快乐十分大神计划 www.cui5u.com 1.2.1 政策市的根因——直接融资市场、证券市场制度 ........ 6

    1.2.2 宏观政策逆周期调节+行业政策恢复支持周期 ...... 8

    1.2.3 后市展望:将迈入业务创新、多元化发展阶段 .......... 11

    2 高盛:从制度到业务的启发 ..... 11

    2.1 股权结构的启发:员工激励+股权分散........ 11

    2.2 业务框架的启发:根据环境灵活调整经营结构 .......... 11

    3 当下国内券商的变革与机遇 ..... 15

    3.1 券商的股权结构改革:混改助力+股权激励 ........ 15

    3.1.1 完善股东治理结构——引入产业龙头 .......... 15

    3.1.2 实施员工激励计划——员工持股 .......... 17

    3.2 券商的组织框架改革:机构业务转型 ......... 17

    3.2.1 FICC——业务多元化的突破 ........... 18

    3.2.2 客户权益交易——杠杆提升的核心驱动力 .......... 22

    3.2.3 PB 业务——提升资金周转率 ......... 26

    3.2.4 股本投资——获取高利润率 .......... 26


    图表目录

    图表1: 美国证券行业发展 ....... 6

    图表2: 高盛净利润率与杠杆倍数 ........... 6

    图表3: 美国历史GDP ....... 7

    图表4: 高盛集团股价 ....... 7

    图表5: 中国历史GDP ....... 7

    图表6: 海通证券股价 ....... 7

    图表7: 中美资本证券化率对比 ....... 8

    图表8: 中美上市公司数量对比 ....... 8

    图表9: 宏观逆周期调节政策 ........... 9

    图表10: 行业支持性政策 ..... 10

    图表11: 高盛业务结构调整及经营业绩变化...... 12

    图表12: 1999-2001 年高盛业务结构 ........... 13

    图表13: 1999-2001 年高盛净收入构成 ....... 13

    图表14: 2002-2009 年高盛业务结构 ........... 14

    图表15: 2002-2009 年高盛净收入构成 ....... 14

    图表16: 2010-2018 年高盛业务结构 ........... 15

    图表17: 2010-2018 年高盛净收入构成 ....... 15

    图表18: 2018 年上市券商三大股东持股占比 .... 16

    图表19: 内资券商员工激励计划 ......... 17

    图表20: 中信证券2018 年业务结构 ........... 18

    图表21: FICC 业务构成 ......... 19

    图表22: FICC 收入类别 ......... 19

    图表23: 债券买入量 ..... 21

    图表24: 债券卖出量 ..... 21

    图表25: 国债期货日均交易量 ..... 21

    图表26: 中金所股指期货监管政策变化 ..... 23

    图表27: 中金所股指期货年度成交量 ......... 24

    图表28: 中金所股指期货月度成交量 ......... 24

    图表29: 50ETF 期权持仓量 ........... 24

    图表30: 证券公司场外金融衍生品规模 ..... 25

    图表31: 证券公司场外金融衍生品增速 ..... 25

    图表32: 证券公司新增期权合约标的情况 ......... 25

    图表33: 证券公司场外衍生品3 月新增交易排名 ...... 25

    图表34: 私募证券投资基金规模 ......... 26

    图表35: ROE 与利润增速 ...... 28

    图表36: 中信证券PB-BANDS(TTM) .......... 29

    图表37: 高盛集团PB-BANDS(TTM) .......... 29

    图表38: 高盛集团静态PB 估值 ........... 29

    [报告关键词]:   高盛    券商  
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